Što povezuje politički preokret u američkom Kongresu i privatni skandal povezan s čelnikom jedne od najvrjednijih tehnoloških kompanija na svijetu? Naizgled gotovo ništa. Ipak, oba su događaja u kratkom razdoblju pokazala koliko brzo neočekivane vijesti mogu promijeniti raspoloženje investitora i utjecati na vrijednost njihovih ulaganja.

Posljednjih dana tržišta su se suočila s dvjema potpuno različitim vrstama neizvjesnosti. S jedne strane, rezultati američkih izbora otvorili su pitanja o budućnosti tehnološkog sektora i ulaganja u umjetnu inteligenciju. S druge strane, vijesti povezane s osnivačem i direktorom Nvidije Jensenom Huangom podsjetile su ulagače da čak i najuspješnije kompanije mogu biti izložene rizicima koje nije moguće pronaći u financijskim izvještajima.

Zajednička pouka mnogo je važnija od pojedinačnih događaja: investitori ne mogu kontrolirati sve što utječe na tržišta, ali mogu odlučiti koliko će njihova ulaganja biti izložena nepredvidivim okolnostima.

– Financijski rezultati, milijarde dolara dobiti i dominantna tržišna pozicija nisu uvijek jamstvo sigurnosti ulaganja. To najbolje pokazuju događaji koji su posljednjih dana uzdrmali financijska tržišta, od neočekivanih reakcija na rezultate američkih izbora do afere povezane s osnivačem i donedavnim čelnikom Nvidije Jensenom Huangom. Iako na prvi pogled nemaju mnogo zajedničkog, oba slučaja otkrivaju koliko nepredvidivi događaji mogu utjecati na vrijednost dionica, ali i koliko je važno imati dobro diverzificiran investicijski portfelj, kazao je Emilio Gučec, Country Managerom Finaxa, slovačke financijske i investicijske kompanije za Hrvatsku.

Kako je naveo, investitori mogu satima analizirati financijske izvještaje, profitne marže i procjene vrijednosti kompanija, ali postoje rizici koje jednostavno ne mogu pronaći ni u jednoj tablici. Posljednji događaji još su jednom pokazali da tržišta često reagiraju na okolnosti koje je gotovo nemoguće unaprijed predvidjeti.

Jedan od primjera su američki izbori za Kongres održani 3. studenog, nakon kojih su demokrati preuzeli kontrolu nad oba doma. Tržišta su tjednima pokušavala procijeniti posljedice takvog političkog raspleta, a reakcije investitora mijenjale su se gotovo iz dana u dan. U početku se očekivao snažniji pad tehnoloških dionica, no nakon objave rezultata uslijedilo je olakšanje i rast tržišta. Već sljedećeg dana raspoloženje se ponovno promijenilo, a Nasdaq, američka burza vrijednosnih papira, jedna od najvećih i najpoznatijih na svijetu, posebno poznata po tehnološkim kompanijama, je izgubio približno pet posto vrijednosti. Među glavnim izvorima zabrinutosti bilo je pitanje bi li novi politički odnosi u Washingtonu mogli usporiti razvoj podatkovnih centara, koji su posljednjih godina jedan od ključnih pokretača rasta tehnološke industrije.

Ni europska tržišta nisu bila pošteđena promjena. Iako je indeks Stoxx 600 do kraja tjedna bio svega 0,4 posto iznad razine prije izbora, unutar tržišta dogodile su se značajne promjene. Bankarski sektor bilježio je rast, dok su tehnološke kompanije izgubile 3,6 posto vrijednosti.

– Posebno je zanimljivo koliko se brzo promijenilo tumačenje istog događaja. Investitori su izborni rezultat u samo nekoliko dana prvo doživjeli kao negativnu vijest, zatim kao razlog za optimizam, a potom ponovno kao prijetnju. To je dobar pokazatelj koliko je teško predviđati kratkoročna kretanja tržišta, čak i kada znamo što se dogodilo, pojasnio je Gučec.

Još neobičniji primjer nepredvidivih rizika stigao je iz Nvidije, jedne od najvažnijih kompanija u globalnoj tehnološkoj industriji. Vijesti o privatnom životu njezina osnivača i izvršnog direktora Jensena Huanga, uz medijske navode o mogućim sigurnosnim implikacijama njegove povezanosti s bivšom menadžericom singapurske kompanije koja je kupovala Nvidijine čipove, otvorile su pitanja o reputacijskim i poslovnim rizicima. Upravni odbor pokrenuo je neovisnu istragu, ali je istodobno poručio da nema razloga vjerovati kako su poslovne tajne ili nacionalna sigurnost ugrožene te da i dalje ima povjerenje u Huanga.

– Tržište je ipak reagiralo. Dionice Nvidije zabilježile su pad od približno četiri posto prije otvaranja tržišta u ponedjeljak, a njihova je vrijednost početkom tjedna bila više od 20 posto ispod rekordne razine. Ovaj je slučaj posebno zanimljiv jer pokazuje koliko je važan takozvani rizik ključne osobe, odnosno ovisnost kompanije o pojedincu koji je vodi, kazao je Gučec.

Nvidia je u posljednjoj fiskalnoj godini ostvarila gotovo 216 milijardi dolara prihoda i više od 120 milijardi dolara neto dobiti, uz dominantnu poziciju na tržištu čipova za umjetnu inteligenciju. Prema svim uobičajenim financijskim pokazateljima, riječ je o iznimno uspješnoj kompaniji. Međutim, njezin poslovni uspjeh u velikoj je mjeri povezan s osobom Jensena Huanga, koji je od osnutka kompanije imao ključnu ulogu u oblikovanju njezine strategije.

– Možete savršeno poznavati financijske rezultate Nvidije, razumjeti njezino poslovanje i analizirati buduću potražnju za čipovima umjetne inteligencije, ali time ne možete predvidjeti sve rizike povezane s osobom koja upravlja kompanijom. Kada kupujete dionice, ne ulažete samo u proizvode, tehnologiju i tržišni udio. Ulažete i u ljude koji donose odluke, njihovu reputaciju, sposobnosti i postupke, upozorio je Gučec, te dodao kako se isti problem pojavljuje i kod investitora koji portfelje grade od nekoliko popularnih kompanija. Iako na prvi pogled mogu imati osjećaj da su rasporedili svoja ulaganja, zapravo i dalje mogu biti snažno izloženi odlukama malog broja direktora i upravljačkih timova.

Upravo zato Gučec naglašava važnost široke diverzifikacije. Kao primjer navodi razliku između portfelja sastavljenog od nekoliko tehnoloških dionica i ulaganja u široko diverzificirani globalni indeks.

– Ako Nvidia čini 20 posto portfelja, pad njezinih dionica od 20 posto smanjit će ukupnu vrijednost ulaganja za približno četiri posto, pod pretpostavkom da ostale pozicije ostanu nepromijenjene. Međutim, ako ista kompanija čini oko četiri posto globalnog indeksnog portfelja, identičan pad njezine vrijednosti rezultirao bi gubitkom manjim od jedan posto na razini cijelog portfelja. Vijest je potpuno ista, ali posljedice za vaš novčanik mogu biti vrlo različite. Diverzifikacija ne znači da ćete izbjeći svaki tržišni pad, nego da ćete smanjiti ovisnost o jednoj kompaniji i ublažiti posljedice problema koji mogu nastati u pojedinom sektoru ili poslovanju, pojasnio je Gučec.

Pritom je istaknuo i dodatnu prednost indeksnog ulaganja. Ako neka kompanija tijekom vremena izgubi konkurentsku prednost ili počne ostvarivati slabije rezultate, njezina se zastupljenost u indeksu može smanjivati, dok veći udio dobivaju uspješnije kompanije. Takav pristup investitorima omogućuje da dugoročno prate razvoj tržišta bez potrebe da neprestano procjenjuju svaku pojedinačnu kompaniju i njezino vodstvo.

Ipak, to ne znači da su indeksni fondovi potpuno zaštićeni od tržišnih turbulencija. Nvidia je, primjerice, zastupljena u indeksima S&P 500 i Nasdaq 100 te brojnim globalnim ETF-ovima, pa su i ulagači koji ulažu u široko tržište posredno izloženi njezinim rezultatima. Ključna je razlika u tome što njezina težina u takvom portfelju nije jednaka kao kod investitora koji je odabrao samo nekoliko pojedinačnih dionica.

Govoreći o poukama posljednjih događaja, Gučec zaključuje kako investitori moraju prihvatiti činjenicu da ne mogu predvidjeti svaki budući tržišni šok. Političke odluke, privatni životi direktora, reputacijske krize i brojni drugi nepredvidivi događaji mogu u kratkom roku promijeniti vrijednost ulaganja, bez obzira na to koliko je neka kompanija financijski uspješna.

– Investitori imaju izbor: mogu pokušavati predvidjeti svaki sljedeći tržišni potres, što je iznimno teško čak i za najbolje svjetske analitičare, ili mogu izgraditi portfelj koji neće ovisiti o jednoj osobi, jednoj kompaniji ili jednom događaju. To znači ulagati široko, redovito i dugoročno. Sljedeći veliki tržišni šok prije ili poslije će doći. Pitanje nije možemo li ga predvidjeti, nego jesmo li svoja ulaganja dovoljno dobro pripremili da ga možemo podnijeti, zaključio je Gučec.